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4Q24特斯拉全球交付49.6萬輛，全年符合預期

4Q24特斯拉全球交付量同比+2.3%/環比+7.1%至49.6萬輛（Model 3+Y同比+2.3%/環比+7.3%至47.2萬輛，交付量占比95%）。2024全年交付量同比-1.1%至178.9萬輛，符合預期。

2024/12新勢力均創單月交付新高

1）理想交付量同比+16.2%/環比+20.1%至58,513輛；2）小鵬交付量同比+82.0%/環比+19.0%至36,695輛（其中，MONA M03超1.5萬輛、P7+交付量超1萬輛）；3）蔚來交付量同比+72.9%/環比+51.3%至31,138輛（其中，樂道L60交付環比+107.2%至10,528輛）。我們認為，12月新勢力單月交付創新高，主要由於年末旺季、全國/地方層麵以舊換新+部分車企限時優惠權益、以及小鵬/蔚來等高性價比全新車型的爬坡上量貢獻。

各品牌主力車型交付周期縮短，2025/1購車權益延續並有所放大

特斯拉：國產Model 3/Y交付周期維持1-3周；Model 3/Y標準續航版及長續航版的1-5年0息與低息購車優惠延長至2025/1/31，2024/12/24起購買Model Y現車可享受尾款立減1萬元的限時優惠。新勢力：1）理想：L6/L7/L8/L9交付周期縮短至1-2周（vs. 12月交付周期為2-4周），MEGA交付周期維持2-4周。1月全係車型延續3年0息購車優惠。2）蔚來：ET9交付周期為13-16周，ES8/ET7/EC7交付周期延長至3-4周（vs. 12月交付周期為2-3周），ES6/EC6/ET5/ET5T交付周期維持2-3周，樂道L60交付周期縮短至4-6周（vs. 12月交付周期為8-10周）；1月蔚來開啟3年0息限時金融優惠等權益。3）小鵬：G6/G9交付周期縮短至1-4周（vs. 12月交付周期分別為2-6周/1-6周），P7i交付周期縮短至1-2周（vs. 12月交付周期分別為1-6周），X9交付周期維持1-6周，Mona M03交付周期縮短至5-9周（vs. 12月交付周期為8-13周），P7+交付周期縮短至3-8周（vs. 12月交付周期為8-11周）；1月小鵬針對G6/G9/X9/P7i發放1萬元現金限時補貼。4）小米：12月小米交付量超2.5萬輛，SU7交付周期縮短至17-27周（vs. 12月交付周期為19-27周）；1月小米延續限時權益。5）華為：12月鴻蒙智行全係交付4.9萬輛，全年累計交付44.5萬輛。

2025E以舊換新值得期待

截至2025/1/2，13個省份已宣布2025E延續以舊換新政策，維持補貼品類範圍和標準。1）預計2025E以舊換新政策有望順利過渡，春節前購車優惠或將陸續開啟；2）關注2025E新車型銷量兌現高彈性標的；3）2025E智能化或將持續成為行業競爭高地，關注智能化主題投資機會。

風險提示：政策波動；供應鏈不及預期；行業需求不及預期；爬坡不及預期。

發布日期：2025-01-03

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